日前，中国社科院世界社保研究中心主任、社科智讯专家郑秉文透露，以银行存款为主的投资体制下，从2001年到2011年间的十余年间中国养老保险基金“缩水”近6000亿元。这一数字给我国的养老金现有的运营机制敲响了警钟。

　　从世界范围看，养老保险基金要么是购买国债，要么是采用市场化投资运作，存银行的只有中国独此一家。在以银行存款为主的投资体制下，中国养老保险基金获得的年均收益率不到2%，但过去11年间，中国年均通货膨胀率却高达2.47%。以此推算，养老保险基金的损失约6000亿元。

　　欧美国家的养老金运营体制

　　纵观养老金制度发展比较完善的国家，无论其是发达国家还是发展中国家，都经历了改变现收现付的养老金发放模式的过程。以加拿大为例，其早在1957年就推出第三支柱私人养老金RRSP计划，政府允许税前扣除限额内的个人供款，供款限额约为每人每年21，000加元。目前在加拿大，约69%的成人拥有RRSP账户，RRSPs在65岁以上退休人员的整体收入中替代率达到32%。

　　当养老金空账问题得到有效解决后，就可以进行委托投资运营了，再其发展成熟之后，甚至可以投资国外资本市场。

　　专家建议“为规范养老金受托人制度，规范养老金市场，可以借鉴美国政府债券、英国环境与社会发展基金、澳大利亚超级年金信托账户的经验，建立确保养老基金保值增值的社会发展基金。”

　　延迟退休年龄不如加大养老金投资力度

　　今年年中，有关“弹性延迟领取基本养老金年龄”成为人们热议的话题。分析人士认为，做厚家底、弥补养老金缺口势在必行，但不必舍“近”求“远”。延迟退休年龄需要付出相当的经济、社会成本，相比之下，在确保安全前提下加快养老金投资运营更可行。

　　大多数国家的法定退休年龄在65岁左右，如果参照国际经验，我国弥补养老金缺口比较简单的方法就是适当延迟退休年龄。有测算认为，我国退休年龄每延迟一年，养老统筹基金可增长40亿元，减支160亿元，减缓基金缺口200亿元。但是，中国有自己的国情特点，人口众多、就业压力大、女性就业比例高等，延迟退休年龄将不得不面对较大的经济、社会成本。况且长期而言，“未富先老”时代最终还须面对人口结构老龄化、养老金缺口不断扩大的问题，毕竟退休年龄不可能无限制地延迟。

　　养老金一味“节流”只能“治标”，唯有不断“开源”才能“治本”。当前我国养老金体系的主要症结不是延迟退休几年，而是市场化投资水平远远不够，“治本”之策应是在安全的前提下，积极稳健开展养老金投资，更多投资固定收益及其他投资品，这是其他多数国家实践证明的可行之道。

　　浅尝养老保险投资运营模式

　　2006年年底，当时做实个人账户试点省份的社保部门负责人来到北京，与全国社保基金理事会各自签订了一份五年的合约。

　　这份合约即为委托投资运营协议，做实个人账户试点的省份，拿出中央财政给与的共计数百亿元补贴委托社保基金理事会运营，保底收益率为3.5%。

　　当时的规定是，运营过程中的经营风险由社保基金理事会承担，若实际投资收益高于3.5%，会将高出部分的一半成立特别风险基金等。

　　截至去年底，社保基金理事会受托管理个人账户基金本金543.62亿元，年均投资收益率为10.27%，超过同期通胀率近8个百分点，比承诺收益率高出6.8个百分点。

　　无论是从2003年6月开始投资股票，还是从去年开始投资保障房的建设，全国社保基金理事会的受托基金的收益让人乐观。

　　根据理事长戴相龙去年的说法，“2011年社保基金主要会增加对社会保障房的投资，大约占投资比重的5%，约几百亿的规模。”

　　此后，全国社会保障基金投资南京保障房30亿元的信托贷款项目落地，成为全国社保基金以信托产品形式投资保障性住房的试水之作。而在此三个月后，全国社保基金理事会又以信托产品的形式，为天津市提供了30亿元人民币贷款，专项用于该市公共租赁住房项目建设。紧接着，全国社会保障基金理事会通过交银信托，并由国家开发银行担保，向重庆市城投公租房公司发放3年期45亿元信托贷款。

　　我国养老保险运营体制亟待完善

　　“专业化、市场化”是养老金投资运营的根本要求，也是全球养老基金投资运营的主流方向。所谓市场化的内涵就是依据金融市场开展运营??通过金融市场提供的金融工具实现收益，利用专业金融机构获取超过基准的超额收益。而专业化的含义则是：需要把基金事务管理和投资管理区分开来，同时需要按照市场化的要求来建立管理机构、集中优秀的投资管理人才。

　　郑秉文表示，中国应当从希腊、意大利等欧洲国家的教训中警醒，必须认识到将老龄化成本引入财政评估体系的必要性，并且尽快启动社会保险体制的改革、落实养老保险制度措施、加强顶层设计等。“我国的养老金规模越大，投资运营体制改革的压力也越大。未来养老金投资运营体制的改革必须多元化、市场化、国际化。”

　　多位专家呼吁，为了完善社会养老制度，应该对全国社会保障基金筹资实行制度化管理，尽可能更多地筹集资金并扩大基金规模，调整养老金收支制度安排，使养老金支出可持续，不给养老金收支造成缺口；稳步推进基本养老保险基金投资运营，实现资产组合多元化、委托投资市场化、监督管理法制化；逐步推进全国社会保障基金理事会的管理体制改革，对由地方政府管理的全国基本养老保险基金和由中央财政集中的全国社会保障基金的投资管理体制改革进行统一解决。